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    科创板CRO过会第一股美迪西生物医药:经营效率

    2019-10-09 17:05 次阅读 稿源:互联网

    据IPO早知道消息,上海美迪西生物医药股份有限公司——这个“莆田系”CRO(生物医药临床前综合研发服务)公司,在2年前冲刺创业板失败后,近日成功通过科创板审核,成为第一支科创板CRO过会企业。

    在医药行业带量采购的背景下,创新药成为中国医药行业最引人注目的细分领域,无论一、二级市场都是资本关注的重点。而CRO作为创新药行业的“卖水者”,也成为创新药资本盛宴下的大赢家。未来5-10年内,国内CRO行业将持续受益于全球外包行业趋势性转移、国内创新研发投入增长、仿制药一致性评价等多重有利条件。

    公司本次拟申请公开发行不超过1,550万股人民币普通股(不含采用超额配售选择权发行的股票数量),预计募集资金3.47亿元,主要用于创新药相关平台的新项目建设。

    “莆田系”的陈氏家族企业

    从公司披露的信息来看,陈金章(董事长)、CHUN-LINCHEN(董事、总经理、核心技术人员)、美国美迪西、陈春来、林长青(董事)、陈国兴(董事)、王国林(董事、董秘)及其控制的机构平台、张宗保、陈建煌等股东及高管均是“莆田系”四大家族之一,陈氏家族的成员。其中,CHUN-LINCHEN、陈金章、陈建煌直接或间接合计持有公司42.37%股份,为公司的实际控制人(此三人签有《一致行动协议》)。

    科创板CRO过会第一股美迪西生物医药:经营效率

    除美迪西外,公司董事长陈金章还投资了南京长江医院集团有限公司(77.6%)、苏州同济医院有限公司(30%)、苏州市崎佳实业有限公司(30%)、上海鑫玺源投资管理集团有限公司(60%)、上海首大投资管理有限公司(80%)、江苏科威医疗发展有限公司(60%)、长沙长江医院有限责任公司(45.5%)、仁品控股有限责任公司(25%)。

    聚焦临床前研究,经营效率与行业龙头差距仍大

    美迪西业务主要聚焦于药物临床试验前的开发阶段,包括药物发现业务、制剂研究、临床前试验等,与药明康德、康龙化成、昭衍新药等相似。从体量上看,美迪西的收入规模相比这几家综合性公司仍有较大差距。

    对比药明康德、康龙化成,美迪西业务同时覆盖大分子的开发服务,对比昭衍新药,美迪西在临床前的业务领域更加全面,对比量子生物,美迪西业务主要聚焦临床前阶段。

    科创板CRO过会第一股美迪西生物医药:经营效率

    美迪西在招股书中指出,公司与药明康德、康龙化成、昭衍新药均为国内具备较强市场竞争力的CRO企业,但无论从营收、净利润和毛利率方面,美迪西与上述几家公司仍有较大差距。

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    根据其招股书披露,2016年-2018年,美迪西实现营收分别为23240.48万元、24787.23万元、32364.07万元,净利润分别为4394.53万元、4123.2万元、6056.12万元。

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    人均净利润方面,略高于康龙化成,在线配资,但与药明康德和昭衍新药相比仍差距明显。

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    美迪西主营业务毛利率亦低于同行业可比公司平均值。2016年-2018年,美迪西毛利率分别为35.94%、33.79%、36.13%,而同时期同行均值分别为40.07%、43.61%、41.65%。

    高人才流动率或成公司重要隐患

    CRO企业都是极度依靠人才的企业,随着企业资产和业务规模的扩张,对于高素质人才的需求将大幅增加。若不能培养或引进高素质人才以满足公司规模扩张的需要,或者人才流动率过高,将直接影响到公司的长期经营和发展。

    公司在招股书中强调,在医药行业及CRO行业持续良好发展的背景下,公司面临较大的外部挖掘人才压力;公司面临人才流失,甚至高端人才流失的风险。2016年-2018年,美迪西离职率分别为27.03%、33.74%、24.40%,并有多名重要高管离职。

    对比同行业可比公司,高级管理人员薪酬方面美迪西有很大差距。以与美迪西规模接近、客户群体分布类似的昭衍新药为例,2016年-2018年,昭衍新药高管薪酬分别为55.55万元、63.69万元、54.85万元,而同时期美迪西高管薪酬为32万元、33.11万元、35.2万元。并且公司表示,上市后并无大幅提高员工薪酬的打算。

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